宏观情绪回暖 钢价继续上探

编辑:来源:中原期货 | 2023-10-30 14:21:17 | 已有198人看过此文

十月进入尾声,“金九银十”即将结束!而近期万亿国债的增发令国内宏观情绪整体回暖,也给黑色系带来较强的支撑。同时,铁水日产由降转增,钢厂减产动力不足,原料端难以形成有效的负反馈,成本支撑增强。不过,在利好集中释放之后,产业终端需求仍面临淡季走弱的压力,钢价持续上涨的高度依旧受限。

 

  一、万亿国债提振信心,用钢需求拉动有限

 

  今年三季度宏观数据整体向好,增强了市场对全年经济目标达成的信心。与此同时,增发万亿国债超出市场预期,令宏观氛围整体转暖。一方面,此次通过中央加杠杆,不再紧盯年初定下的3%的赤字率,也为后续财政政策调控打开了空间;另一方面,此次增发国债以公开发行的方式进行,为了稳定市场的流动性,央行四季度全面降准的必要性也将增加。

 

  不过,从产业层面来看,此次万亿国债主要用于支持灾后重建、工程治理等基建项目,今年拟使用5000亿,剩余5000亿结转明年使用。如果以钢联测算的每增加1亿元水利固定资产投资,钢材直接消费500吨来看,5000亿水利建设最多拉动250万吨钢材需求,这相较于我国每月上亿吨钢材产量而言拉动作用有限。此外,按照发债流程,转移支付进入地方,再到项目落地投资形成实物工作量需要一定的时间,更加有望在明年形成实质性利好。而随着北方逐步进入传统淡季,户外施工受限也将影响短期终端需求的释放。

 

 

 

  二、铁水转增,成材产量继续回升

 

  近期成材价格随着宏观氛围的回暖迎来一轮探涨,钢厂前期检修也陆续复产,周度开工率有所回升。铁水日产由上周下降3.52万吨转为小幅增产0.29万吨至242.73万吨水平,仍处于历史同期相对高位。此外,五大材产量也由降转增,螺纹钢产量周增4.51万吨,较上周增产幅度进一步扩大,热卷产量由上周下降7.56万吨转为增加3.49万吨,目前产量处于历史同期中位水平。此外,河北唐山10月27日12时启动重污染天气II级应急响应,目前来看主要将影响烧结机限产,高炉生产暂无影响,且钢厂执行一厂一策,多数并未确定限产措施。根据Mysteel数据,唐山目前13家钢企,烧结日产29.36万吨,产能利用率79.9%,烧结矿平均库存平均可用3天,若严格执行烧结机30%-50%限产,钢厂库存最多可以支撑8-24天。关注后续落地情况和限产天数,整体预计影响有限。

 

 

 

  值得关注的是,生态环境部近日起草了《关于进一步优化重污染天气预警机制的指导意见(征求意见稿)》,指出各地不得以完成空气质量改善目标为理由,随意启动重污染天气预警、提高预警级别、延长预警响应时间。从该文件内容来看,在稳增长的大背景下,以及近年来产业淘汰升级,不断更新装备达到环保要求的前提下,未来秋冬限产的必要性以及力度都将有所下降。这也意味着钢材四季度减产将更多依赖于钢厂主动减产,短时来看难以形成规模,对原料端也很难形成有效的负反馈,因此,无论是双焦还是铁矿石价格均有一定支撑。

 

  三、板材需求韧性强于建材,卷螺差存套利机会

 

  库存方面,由于产量回升,周度降库趋缓。螺纹钢表需下降3.76万吨,厂库社库较上周降幅均有趋缓,分别下降4.73万吨和30.57万吨,目前螺纹钢的库存矛盾不大,但市场出货意愿较强,终端对高价接受度较差,价格上涨后成交均有所放缓。热卷方面,周度产需双增,需求展现较强的韧性,无论是小样本数据还是大样本数据,本周表需回升均较去年同期明显加快,周度表需增加6.88万吨。9月制造业PMI指数由收缩转向扩张也显示出,下游市场生产和需求的改善。此外,今年钢材直接出口较往年有所增加,海关总署数据显示,前三季度国内钢材出口总量2365.3万吨,较去年同期上升584.5万吨,增幅达到32.8%。其中热卷出口有较好表现。而下游制造业汽车、船舶、电工器材出口均有快速增长,为板材供需改善提供了支撑。因此,淡季钢材总需求表现虽有转弱的压力,但相较于建材螺纹,板材热卷的需求韧性将更强,卷螺差有望持续走扩。

 

 

 

  综合以上,当前市场由宏观情绪主导,黑色系受到较强的支撑,价格持续上探。但从产业层面来看,淡季需求仍对价格形成压制,产量不减反增,令供需环比后续有走弱的压力。原料端因钢厂库存保持低位,以及铁水产量转增,走势强于成材,这对钢厂利润继续形成挤压,关注后续主动减产的空间。短时来看,受宏观情绪面影响,钢价仍有上行的动力,但空间有限,突破9月高点较为困难。策略方面,也可关注卷螺差进一步走扩的套利机会。

 

 


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